牡丹江市场田螺价低辣爆味美豆油

热钱PK油脂贸易商，谁能笑到最后？

今年以来，农产品牛市行情轰轰烈烈，谁在这轮行情中大获利？哪些人又是做空的主力？

做多 浙系资金围猎农产品空头

在国内期货市场上，浙江系资金向来以操盘手法凌厉、抱团意识强著称于江湖。两年前在期铜市场，因为持续“战略性空铜”，浙系资金损失惨重。而在卷土重来之后，浙系资金终于在农产品市场收获了一桶桶的“黄金”。

经历过2006年有色金属大牛市的人都对这段波澜壮阔的行情记忆犹新：国际期铜价格在短短五个月的时间内，从4400美元/吨暴涨至8800美元/吨。从2006年1月份到5月份，以铜为首的全球有色金属价格不断刷新历史纪录。“空铜派”不断地试图阻止趋势的“车轮”，最终却被碾得“粉身碎骨”。

历史不会简单重复，但总是惊人的相似。进入2008年，以油脂领衔的全球农产品期货正在“复制”当年有色金属暴涨的一幕。2008年第一个交易日，芝加哥商品交易所（CBOT）豆油期货主力合约收报51.28美分/磅，处于历史峰值；但在此后的两个月内，豆油价格丝毫没有停止上扬的步伐，截至3月3日收盘，豆油主力合约涨至70.82美分/磅，涨幅高达38%。

国内期货市场油脂合约的表现更为“生猛”。大连商品交易所豆油主力合约 0805从年初的每吨10488元，最高上涨至3月4日的14896元/吨，涨幅高达42%；1月2日，郑州商品交易所菜籽油期货主力合约0805收报 10960元/吨，3月4日0805合约最高冲至15550元/吨，涨幅高达41.2%；同一时期内，棕榈油期货的涨幅也高达39.8%。

而在这一切的背后，浙系资金的“做多之手”隐隐浮现。在农产品期货的这轮上涨过程中，浙系资金成为了坚定的多头。大商所公布的会员持仓榜透露了一丝玄机，早在1月2日，浙江新华期货就已经是多头老大，持有8864手净多单；浙江天地期货（现已更名为新湖期货）持有3571手净多单紧随其后。到了1月 16日，浙江金迪期货也加入了多头阵营，当天收盘持有1829手净多单，排名多头第六。浙江资金开始以“群狼”战术围剿市场上的空头。

到了1月18日，新华期货颇为意外地平去了7578手多单；1月22日，新华期货甚至反手做空，单日改持3168 手空单，排名空头第三。但事实证明，这仅仅是一次假动作，1月24日，新华期货单日猛增7203手多单，重新回归多头阵营，跟随他脚步的还有浙江天地期货；2月26日，浙江永安期货成为新的多头成员……

截至3月4日收盘，浙系资金在豆油上的多头持仓量达到顶峰，在前十名中多头席位中，浙江永安持有13379手、浙江天地持有8491手、浙江新华持有7358手、浙江中大持有1767手。到昨天为止，浙系资金仍然持有很重的多单合约。

做空 买卖两难 贸易商套保应对

一个投资公司的经理向记者描述了这样一个细节：上周早盘他打算做空豆油，但发现在中粮期货的跑道上已经无法新开空单了，原因是油脂期货的“空方老大”中粮期货空单持仓量巨大，已经达到了交易所的限仓上限。业内人士都知道，中粮期货背后云集了大量现货商。

仔细观察大连商品交易所公布的持仓数据也可以发现，尽管油脂价格不断创出新高，但中粮期货席位上的空单数量却越来越多。在2月25日至2月29日一周的时间内，豆油合约的平均涨幅超过9.5%，但中粮期货席位上的空单数量却从17946手，增加至26745手。

在油脂价格不断飞涨的背景下，出于自保的目的，现货商在期货市场上不断抛空，希望在将来行情逆转的时候，期货空单能帮助他们减少损失，“空头不死，多头不止”的期货名言也再次得到了验证，或许正是由于套保企业的不断增仓，多头在油脂市场上发动了一轮又一轮猛烈的进攻。

面对越来越高的油价，江苏中天顺粮油贸易有限公司业务部副总经理尹燕辉直呼看不懂。连续飙升的油脂价格一度曾令像尹燕辉这样的贸易商喜笑颜开，但春节过后的疯涨行情却让他们开始担忧：油脂价格涨得太快了。

东海粮油工业张家港有限公司油脂类产品销售部李海华告诉记者，从历史经验来看，豆油价格在春节过后会有一波回调，因为企业的节前采购高峰已经过去，接下来的时间处于消费淡季，所以公司早就做好了油价下跌的心理准备。

但事实却并非如此，春节长假过后，豆油价格非但没有出现下跌，反而出现了加速上涨的态势，不断创出历史新高，这令大多数按常理出牌的现货商大跌眼镜。

“现在的情况比较恐怖，一旦油脂价格停止上涨转为调整，贸易商手中的货就会涌向现货市场，那时候遍地是油，大家急于出手，报价可能会竞相杀跌。”上海金杨油脂有限公司邓仁亮对记者表示，正是出于这个考虑，目前贸易商已经不敢在国外签订大的订单，生怕买在了高位，“大家都在观望。”

“在张家港，很多存放豆油的仓库都已经满了，尤其是棕榈油，几乎可以说到了要爆仓的地步。”

记者也从市场了解到，贸易商手中拥有大量现货，尽管油价天天上涨，但现货市场买卖双方大多持观望态度，谁也不敢轻易出手，成交量非常稀少；即便有成交，也只是从一个贸易商的手中卖至另一个贸易商名下。但是，只要没有签立大的订单，贸易商手中的豆油就仅仅是“纸面富贵”。

由于担心“踏空”，手中有货的贸易商普遍不愿意卖掉；但生怕“被套”，贸易商也不敢大肆采购。两难之下，通过期货市场进行套期保值，成为了唯一的选择。

业内资深人士提醒，虽然在上涨趋势中，投机资金狂赚套保商的钱，但一旦行情出现报复性下跌，主力多头资金将很难找到接盘；而套保商因为手中有空单，能大幅减少现货价格下跌的损失。由于前期获利丰厚，主力多头并不会在意最后阶段的损失，最为尴尬就是追高的中小散户，只要仓位控制不合理，就极有可能遭遇强行平仓，前期盈利毁于一旦。

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