化工硫磺持续上扬荐股

化工：硫磺持续上扬 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

让本单元竞争的残酷程度 投资要点：

投资建议：受油价大幅下跌的影响，化工行业成本端明显改善，建议关注1）产品与原料价差扩大，供需力量变化推动明年行业产能利用率将显著提升的涤纶行业，重点推荐涤纶行业龙头桐昆股份：公司具有稳健的经营风格、充裕的现金流，行业反转时盈利弹性大，且兼具成长空间；2）下游需求稳定，出口关税政策利好的复合肥行业，推荐适合农业现代化的新型肥料生产企业：金正大（缓控释肥种肥同播）、芭田股份（水溶肥喷施）； ）在细分子行业中寻找具有成长确定性的投资机会，看好符合国家政策导向、受益于全球高端制造业向国内转移的新材料领域，包括a）国产化率基数较低的光伏背膜（回天新材、中来股份）；b）具有较高进入壁垒的电子信息化学品产业，包括：切入高纯氧化铝产业，涉足锂电池和蓝宝石LED衬底产业链，未来两年景气度向上的国瓷材料；2015年制冷剂R22供需趋紧格局加剧，价格有望上涨，同时转型升级布局电子高纯化学品的巨化股份。

本周综述:本周国际油价小幅下跌，但下游芳烃价格有所好转。原油：本周WTI/Brent原油分别收于5 .27/57. 美元/桶，分别下跌4.6/4.8个百分点。俄罗斯、伊拉克12月石油产量增加，美国受益于页岩油产油量也在增加，OPEC不减产，市场整体供应充裕，且美元上涨也压制了油价，低油价或将成为新常态。行业产品看点：本周尽管原油价格下跌，但芳烃伴随厂家库存量下降及持货商拉涨情绪产品价格有所反弹；近期硫磺价格持续小幅调涨，年内上涨27%左右：1）石化及煤化工开工负荷降低，副产品硫磺产量下降；2）港口总库存处于低位（12月 0日125.5万吨）； ）冬春季下游硫酸需求稳定。

价格监测：本周检测的75种重要大宗商品价格中，9种上涨，44种持平，22种下跌，受元旦节日影响总体平稳。化工品涨幅前三：丙烯（韩国FOB），16.8%；纯苯（华东），15.2%；天然橡胶（海南），6.8%；化工品跌幅前三：原油（Dubai），-7.7%；腈纶短纤（上海石化），-5.6%；原油（Brent），-4.8%。

市场表现：2014年化工板块绝对收益率为27.4%，沪深 00绝对收益率为51.7%，化工板块跑输沪深 00约24. 个百分点。本周化工板块指数下跌1.94%，相对沪深 00收益率为-4.49%；化工子行业中仅有玻纤、石油加工、磷化工及磷酸盐微涨1.07%、1.02%和0. 0%。以TTM整体法估值计算，目前化工板块估值为18.6倍PE（近三年均值14.9），化工板块相对A股（非金融）的溢价率为-22.55%。