有色金属三大电解铝产区去产能稳步推进荐股

有色金属：三大电解铝产区去产能稳步推进 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资策略：铝供给侧改革稳步推进、仍相对看好铝行业我们认为，电解铝相关个股表现主要因电解铝去产能不及预期，基本面持续未改善和铝板块补跌需求所致。但此次政府对电解铝去产能力度空前，新疆、山东和内蒙古等三大违规产能集中地均出台政策，去产能稳步推进。近期去产能预期支撑铝价持稳，最终走势取决于在产违规产能是否被关闭，只有有效供给大幅收缩，铝价才可能逆势上涨。建议投资者可关注神火股份（0009 ）、云铝股份（000807）和中国铝业（601600）。

本周展望：三大电解铝产区去产能稳步推进、在产违规产能是关键铝去产能：稳步推进、去在产产能是关键。4月16日，国家发改委等多部门印发《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》的通知文件传出。

对201 年5月之后新建设的违法违规项目以及未落实1494号文件处理意见的项目，在建的要立即停建，建成的要立即停产。特别是201 年5月之后新建设的违法违规项目，要迅速处置。

须经区人大常委会许可。瓯海区人大常委会办公室也证实 山东：去产能启动、或关闭在产产能。5月4日、5日，山东省发改委等多部门相继印发文件，山东铝去产能开启，在建违规产能200万吨。从新疆的经验来看，去在建产能对铝价提振有限，去在产违规产能是关键。按此前市场预计，山东魏桥2016年投产的100万吨、今年预计投产的50万吨产能及公司通过技改提升的70万吨产能均可能不合规。山东信发2016年投产100万吨也可能不合规。我们认为合计 00万吨在产产能只要关闭一半以上，则铝价短期内上涨可期。

内蒙古：已发文要求停产停建违规项目。4月27日，内蒙古出台整改方案，通辽市政府已经责令创源金属、锦联铝材未取得产能置换指标的违规项目停产停建，落实产能置换指标，在办理产能置换手续前，不得复产复建。

新疆：全国率先开展、去产能不及市场预期。4月14日，昌吉州政府率先决定停止境内 家企业在建电解铝产能200万吨，包括新疆东方希望在建80万吨、新疆其亚在建80万吨、新疆嘉润在建40万吨。新疆其亚在建80万吨产能中40万已建成， 8万吨产能指标置换后正常投放，2万吨建成产能被拆除。仅2万吨在产产能关闭、不及市场预期。电解铝有效供给未受影响，导致铝价虽冲高但快速回落。

铝价格：去产能预期支撑铝价稳定、去在产决定涨幅。铝价：相对走强、去在产决定涨幅。铝在八种有色及黑色产品中表现最好，在4月和5月大宗商品普跌的情况下，仍然保持强势，且其最高价格出现最晚。我们认为，一旦在产违规产能被大面积关闭，铝价存在上涨可能。仅关闭在建违规产能，短期对铝价支撑有限，铝价或补跌。从库存看：铝供求格局并未改变。社会库存仍保持高位：截止至5月4日，全国五地电解铝社会库存为122.6万吨，总体保持在较高水平。期货库存持续降低。截止至5月5日，LME+SHFE铝期货库存19 万吨，较年初下降 1万吨，总体持续保持下降。但我们认为这并不是支撑铝价坚挺的核心原因。从价格对比看：去产能预期支撑铝价。

我们认为，从社会库存看，去产能政策并未影响到铝市场的实际供求状况。

但因去产能政策，铝价仍大幅跑赢其他金属，说明去产能政策对铝价支撑是有效的。