东海证券政策红利主导市场节奏了

东海证券：政策红利主导市场节奏 201 -0 -01 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

月的主要市场关注点将是两会制度改革以及通胀趋势。本届两会为换届年，制度改革的政策方向关注度较高。经验数据表明，主题投资板块将步入政策验证期，两会期间面临整固风险；2月通胀数据可能上行至 %以上，但 月将回落，短期来看通胀风险可控。

短期向上动力有限，下半月机会更大。对 月份宏观经济面的判断谨慎乐观。但短期内投资者对经济、政策和市场预期由乐观转为偏中性，将使得A股市场在 月前半月上行动力有限，短期将处于调整整固；而进入后半月之后随着经济复苏形势和政策方向的明朗，大盘向上的动力将更为充足，并有望再次出现反弹。上证综指 月份核心运行区间为（2200,2600）。

关注制度改革红利，寻找低估值周期行业配臵。流动性驱动的估值修复已经告一段落，而企业盈利短期难以验证。各板块TTM市盈率已经达到去年弱复苏预期下反弹的相近水平。去年复苏预期落空导致市场未能继续上行；本次弱复苏较为确定，但其强度仍有待经济数据及企业盈利的验证。根据之前对企业盈利预期仍偏高的判断，市场进一步上行需企业盈利实际反弹以支撑，但一季度经济数据在4月份才披露，复苏强度在 月份仍难验证。

月份推动市场上行的正面因素可能主要仍是新政府上台的制度改革红利以及难以证伪的投资预期。

我们觉得这样一个技术的发展对整个行业是有好处的 看好周期股较成长股的相对收益。关注受改革红利影响较大的非银行金融板块；以及中游材料类的周期股，如水泥。