邓海清地漏

邓海清:明年房地产投资不会大幅下滑

对于2017年经济形势，判断有分歧。不少分析认为中国潜在经济增速已经下降，2016年依靠较大力度稳增长政策得以维持在6.7%的增速，2017年经济仍将惯性下滑。

也有相对乐观的判断，九州证券全球首席经济学家邓海清就是其中一位。近日，邓海清接受21世纪经济报道专访时表示，城镇化和消费是推动中国经济稳定的核心力量，2017年经济增速在6.7%以上，经济增速不会继续下滑。来年原油价格有望走高，通胀压力值得担忧。当前政府对地产调控的坚定态度，明年一二线城市较大可能会增加供地，进而使得房地产投资趋于稳定。

明年经济增速不会下滑

《21世纪》：如何看待今年中国经济增速企稳，今年年初大家普遍预计经济会下滑，2016年经济企稳的主要原因是什么？是经济内生动力增强吗？

邓海清：今年经济增速能够企稳，内生增长动力和稳增长政策均有作用。

主要的原因有几个方面：第一，消费仍然是支撑经济的重要力量，从支出法GDP看，消费对经济增长的贡献持续提高；第二，去库存末期，库存低谷下工业非理性去库存对经济拖累下降；第三，房地产库存去化，地产、汽车销量提升带动投资回升，最终拉动经济增长；第四，供给侧改革带来工业品价格企稳，稳定企业信心。

总体而言，“城镇化+消费”仍然是推动经济稳定的核心力量，供给侧改革对经济增长的稳定也有重要意义。

《21世纪》：中央经济工作会议提到经济要保持在合理区间，说稳是大局，又说供给侧结构性改革是主线，如何看待稳增长与结构性改革的关系？

邓海清：从中央经济工作会议明显可以看到，中央的政策基调仍是“稳中求进”，稳定是供给侧改革推进的最重要前提，经济稳定增长是结构性改革工作开展的总体前提和目标。

从经济增长角度看，中国的居民收入增速仍然较快、居民收入水平刚刚达到中等偏上水平，需求侧仍有巨大潜力，但目前供给侧较为落后，难以满足消费升级的需求，导致经济因为结构性问题出现整体增速下滑。结构性改革有助于市场实现较快出清，淘汰落后产能，较快建立符合需求侧需要的产能供应体系，有利于经济在较高水平上的稳定增长。

《21世纪》：明年经济增长合理区间大致是多少，经济增速是否会继续下滑？明年从需求端来看，有什么变化？房地产、汽车等重要领域的投资或消费，是否会有明显变化？

邓海清：明年经济增长的合理区间应当在6.7%以上，经济增速不会继续下滑。

从需求端来讲，明年的出口可能是最大的亮点。人民币近两年出现较大贬值，有助于提升中国商品在全球的竞争力。而2016年四季度开始，发达国家经济呈现出明显的改善势头，发达国家的经济好转对出口的提振潜力不可低估。

从地产和汽车角度来看，中国的大城市化才刚刚拉开帷幕，消费即使暂时性有所下滑，但在土地投资增长的带动下，投资将仍维持在一定的水平。消费升级阶段，我国汽车消费也有望继续维持较高增速。

《21世纪》：11月份，PPI超预期同比增长3.3%，通胀预期有所抬头。来年CPI、PPI走势如何，通胀是否值得担忧？宏观政策方面，尤其是货币政策方面，该如何把握？

邓海清：来年CPI、PPI增速仍将维持在较高水平。

近几个月以来，PPI迅速转正，并在3个月内反超CPI，上升到3.3%的超高增速。由于目前原油出产国开始限产，原油价格持续走高，工业品价格的上行对CPI的传导必然会出现。叠加2017年农业供给侧改革开始成为中央政策重点，通胀压力仍然值得担忧让观众唏嘘的‘爷爷’。”还有观众表示。

在货币政策方面，我国货币政策对于通胀的敏感度超高，通胀上行的担忧会抑制货币放松，货币政策将更加偏于中性。

房地产投资不会大幅下滑

《21世纪》：中央经济工作会议重点提到的建立健康的房地产市场，提到要建立长效机制，明年房地产市场会有什么变化？

邓海清：从本次会议看嘉实基金在公告中称，关于房地产的调控政策是一大亮点。房地产调控起起落落十几年，都没有抓到中国房地产问题的关键

，而此次中央经济工作会议说到了点子上，中国房地产问题有望得到根本解决。

中国房地产问题本质上是“资源过度集中于一二线城市导致购买力向一二线城市集中”（决定需求）与“限制人口流入、严格限制土地供给政策”（决定供给）之间的矛盾，此次中央工作会议首次提出“特大城市要加快疏散部分城市功能”（解决需求）、“房价上涨压力大的城市要合理增加土地供应”（解决供给），抓住了房地产问题的关键。

对于地产投资，中国房地产投资不会大幅下滑。中国城镇化还有年的时间，这是中国房地产投资不会长期下滑的根本原因。在城镇化阶段，居民就是应当向大城市集中，这是各国的共同经验，是无法阻挡的社会发展规律，在这一阶段，房地产对国民经济的作用就是不能忽视。不能超越中国现实，去盲目追求完全脱离房地产的所谓“健康经济发展”，还好政府并没有陷入这一误区。

《21世纪》：2016年房地产对经济增长贡献明显。明年若经济增速下行压力加大，政府是否会通过房地产来稳增长，房地产调控政策是否会转向？

邓海清：2016年，房地产量价快速增长，对经济增长的贡献度大幅提升。但需要注意的是，2016年房价增速甚至超过了过去五年的总和水平，涨幅过快，持续如此过快涨幅有可能会导致泡沫破灭的风险。

正因为此，政府坚定对地产的调控态度，明年重新转向大幅刺激地产政策的可能性很小。但另一方面，增加一二线城市土地供给、增加一二线城市房地产投资和供给是大概率事件，最终结果是房地产投资和价格都保持相对平稳。