瑞银证券海外资金并未流入境内

瑞银证券：海外资金并未流入境内 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

海外资金并未流入境内——流动性观察10月新增外汇占款216亿元，低于市场乐观的预期这是金融机构外汇占款继9月份新增1 07亿元的连续第二个月正增长。我们认为，该数据低于市场和我们之前对新并设置烟气过滤装置净化烟气增外汇占款超过500亿元的乐观预期；未来一段时间，央行日常货币政策操作将尤其看重短期资金价格的变化。

人民币的连续涨停没有扭转贬值预期即期市场人民币的持续升值，并没有扭转市场对人民币贬值的预期，企业与居民并没有加快售汇的操作。当前人民币 个月，6个月，12个月NDF隐含的贬值幅度为0.8%，1.1%和1.6%。目前移动搜索市场处于流量大、营收小的市场格局尽管10月份贸易顺差超预期，但我们估算10月份“热钱”净流出规模可能超过9月份，为净流出 00亿美元。

QE 以后，海外资金并未大规模流入国内市场从过去两轮QE政策资金流动的影响效果来看，在政策宣布后的五个月内，海外“热钱”多多少少会逐渐流入国内市场。一般而言，在第三个月净流入的规模较大。不过，从QE 宣布以来，我们并没有发现这样的情况。

维持11月资金面好于10月份的判断不变我们预计，整个11月份资金价格的走势将更加稳定，剧烈波动的风险较低；金融市场资金面会在11月底，12月底短期抽紧，但是不改变流动性中性向好的变化趋势。