西部证券经济增长探底回升融资成本持续回落呢

西部证券：经济增长探底回升 融资成本持续回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

这支西班牙球队对那些曾经质疑说该队踢球乏味的批评者做出了最好回答。 ◆策略视点：9月份汇丰PMI指数初值相比于8月份终值出现反弹，未来经济大概率是会在8月的基础上出现回升。央行自7月底以来已连续两次引导正回购利率下行，信号意义十分明显。我们认为，政策托底仍将持续，未来经济有望回升，央行继续定向宽松，融资成本趋势下行，未来市场仍然乐观。

◆经济增长将探底回升。9月份汇丰PMI指数初值相比于8月份终值出现反弹，明显好于市场预期。此前7、8月份经济数据连续走弱，8月份工业增加值增速更是大幅跳水。我们认为，未来经济大概率是会在8月的基础上出现回升。在政策持续作用与外需温和改善的拉动下，未来经济增长将逐步企稳回升。但考虑到地产调整拖累、产能过剩压制、经济转型需要等现实，未来内需增长仍将保持弱势格局。

◆融资成本将持续回落。在7、8月货币数据低于预期，经济数据也较疲弱，预计央行可能会进一步加大定向宽松的力度。央行在二季度货币政策执行报告中强调未来政策重点在于降低融资成本，国务院更是专门发文，多措并举着力缓解企业融资成本高的问题。央行自7月底以来已连续两次引导正回购利率下行，信号意义十分明显。融资成本或资金利率下行有利于提高非金融企业盈利能力，提高市场估值水平。

◆未来市场仍然乐观。当前内需增长疲弱，未来有望逐步企稳。7、8月份内需增长疲弱进一步强化了政策托底的必要，货币政策在维持中性的基础上存在继续适度放松的可能。我们认为，政策托底仍将持续，未来经济有望探底回升，央行继续定向宽松，融资成本趋势下行，制度改革利好明显，市场风险偏好回升，未来市场仍然乐观。