家用电器掘金优质黑电和转型公司荐股物业

家用电器：掘金优质黑电和转型公司 荐6股 - 0 类别： 机构： 研究员：

然后交代给秘书去做的。”峰哥说 [摘要]

核心观点：

上半年行业表现回顾2Q15以来，上证综指上涨12%，沪深 00上涨7%，创业板指上涨25%，涨幅环比1Q15放缓。2Q15，家用电器行业指数上涨2 %，其中白电子行业上涨22%，视听器材子行业上涨28%。比较各行业当前估值水平和历史估值区间，白电板块的绝对估值处于历史低位，而相对沪深 00估值上升至历史区间中部；黑电板块的绝对估值位于历史区间中部，相对估值位于区间中部偏上；总体而言，估值风险较小。

白电：短期风险释放，竞争趋缓，盈利确定性上升随着格力放弃每年200亿收入增长的硬性指标，最大的行业短期风险因素释放，价格战压力也随之减轻，空调行业稳定的需求和竞争格局将带来盈利的确定性。同时，竞争压力的缓解使得天气因素在分析中的重要性下降，因为随着经销商信心的回升，空调销售体系的抗风险能力得到修复，龙头的积累足以化解短期的销量波动。考虑到销量和价格的趋势，预计行业收入增长放缓，利润增速快于收入增速。在冰洗市场，随着美的的发力，以及惠尔浦的经营渐入正轨，预计行业竞争将趋于加剧。

黑电：利用封闭体系切入用户运营，有望重塑价值由于监管规定要求互联电视内容服务平台不能接入公共互联，因此电视端的生态体系较为封闭，硬件厂商可以决定是否将应用置入电视机，从而影响用户的下载决策。因此，硬件商有望据此参与用户资源的运营，也就是扮演应用商店运营者的角色。

我们预计，电视厂商切入上游的侧重点未必仅仅在于自制内容，更重要的是在于运营用户资源，成为真正的渠道角色，提升产业链的地位，保障长期盈利能力。同时，运营的风险和投入都比制作内容小得多。如果运营顺利，再向内容制作延伸也未尝不可。因此，我们认为通过参与运营，电视机硬件厂商的价值有望得到重估。

投资策略我们的选股思路有两条，第一条是选择受益于地产销售反弹、原材料价格低位运行的白电和小家电龙头，在震荡中具有较好防御性，包括美的集团、青岛海尔、苏泊尔登。第二条是选择有望转型成功的真成长标的，选股标准包括转型方向符合行业发展趋势，转型思路清晰坚定，竞争力和执行力较强，估值具有安全边际，推荐标的包括海信电器、兆驰股份、蒙发利。

风险提示：黑电用户积累速度慢于预期。电视游戏、电视购物等后端服务内容发展速度低于预期。