家用电器彩电出口大增洗衣机产销稳健牛

家用电器：彩电出口大增 洗衣机产销稳健 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周板块表现：上周家电行业-1.45%，位列28个申万一级行业第26位，同期沪深 00、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为-0.16%、4.17%、9.94%。上周涨幅前五为:依米康（+ 6.7 %）、四川九洲（+17.62%）、创维数字（+15.69%）、地尔汉宇（+14.91%）、盾安环境（+1 .87%）。

充满各种微妙或结构变化的版型细节 上周陆股通家电股持仓变化：从持股数量的绝对变化上看，上周外资增持最多的三个标的为青岛海尔（+457.06万股）、华帝股份（+200.58万股）、盾安环境（+87.99万股）。从流通股占比变化角度，陆股通增持前三位为华帝股份（+0. 4pcts）、飞科电器（+0.14pcts）、莱克电气（+0.11pcts）。

产业2月洗衣机数据：产销平稳增长，库存5年新低。2018年月洗衣机销量/内销/出口/库存分别为1050/7 9/ 11/2 万台，同比+6.4%/+7.6%/+ .8%/-27.7%。整体来看内外销出货均有出色表现，终端零售走势优异，返乡潮+消费升级带动三四级城市销售火爆。此外，库存水平为5年新低，美的、海尔等主要厂商推行勤进快销的高周转低库存策略是这一趋势产生的主要原因。上市公司层面，月海尔/美的/TCL/博世内销+20%/+18%/+9%/+15%，内销份额同比+ .8/+2.7/+0.1/+0. pcts。

产业2月冰箱数据：出口增长对冲内销疲弱。18年月冰箱累计产量/销量/内销/出口分别为971/991/59 / 99万台，累计同比-10.1%/- .7%/-7.5%/+2.4%/-1 .9%。内销市场表现依然不佳，出口增长使销量下滑幅度控制在个位数。上市公司方面，月海尔/美的/海信科龙/奥马销售增速为-1.5%/+0.8%/-4.5%/-8.7%，销售份额同比+0.5/+0.6/-0.1/-0.5pcts。

产业2月彩电数据：出口同比大增，机遇风险并存。18年月彩电销量/内销/出口2114/846/1268万台，同比+24%/+ %/+44%。出口大幅上涨的原因包括：（1）世界杯等运动赛事带动外销增长；（2）去年同期出口基数较低。上市公司层面，月TCL/海信/创维/康佳累计销量增长 1.8%/14.5%/16.5%/15.5%，市占率同比+1.0/-1.0/-0.7/-0. pcts。整体来看，2018年彩电市场机遇与挑战并存：

机遇在于面板价格下行利于行业毛利水平回升+互联参与者减少导致竞争格局好转+世界杯刺激外销需求；而挑战在于成本端压力缓解刺激企业间的价格战概率增大+内销市场趋于饱和导致的国内销售乏力。

风险提示：地产销售不及预期；原材料成本上升；人民币大幅升值；贸易战波及范围较大。