信托业增速逼近天花板跑马圈地模式发展逻辑DG

业短期的阵痛在迅速到来，“拐点”无论是短期影响，或是常态现象，都将对当前的信托业经营格局带来巨大的影响

对多数公司来说，政策红利和渠道依赖促成了近年来的规模扩容，但是业务链条长期依赖牌照垄断优势，一旦风险继续发酵，未来信托业务的发展方向极不明朗

《投资者报》 俞凯

8月2日，尽管是周末并且是传统节日七夕，北京一家第三方机构仍然在开会，研讨中诚信托—诚至金开2号的兑付危机。而在这一天上午，该机构邀请到一家大型信托公司的负责人，专门研讨了房地产信托的业务风险控制问题。

希望对女装加盟商们所有帮助。不管做什么都会有风险尽管兑付总体预期乐观，但是中诚信托—诚至金开2号延期处理，仍然在加重市场对于信托业的担忧。

如果说中诚信托的兑付危机只是近期加重市场担忧的一个脉冲式的因素，那么，房地产信托遭遇标的市场转冷，引发的影响则要长远的多。

“目前投资人非常谨慎对待房地产信托产品，而信托公司的房地产项目，也一再重申融资方的资质好，但是一旦有些风险事件和房地产信托沾边，都会让投资人的风险预期更加强烈。”上述第三方一位管理层人士透露。

连日来，杭州华门、(,)等风险事件，都令这种情绪再蔓延。房地产信托不同于涉矿信托，仅IFinD能够统计到的数据，下半年到期兑付的约2500亿信托中，房地产信托占比达到近三成，而实际数据可能远高于这一统计数据。

“我们最坏的打算是，信托行业有可能在下半年或明年开始暴露更大危机”。上述人士指出。

上述第三方机构讨论的问题，仅是信托业当前所面临的一个市场片段。面临压力的不止是中诚信托，显然也不止是房地产信托，而是整个信托业发展的逻辑链条正在受到最大限度的考验。

“功能回归”和“业务转型”成为信托业最被频繁提及的口号。采访多家信托公司，试图还原业内人士眼中信托面临的困境，以及即将展开的信托转型路径。诸多问题，仍待破题。

逼近信托天花板

上述第三方人士眼中，信托行业有可能在下半年或明年开始暴露更多问题，是否真的会变成现实？

曾有一位资深信托人士接受采访时提出，信托业的膨胀发轫于次贷危机之后的中国救市运动，大量的资金在这个节点流入基建和房地产等行业，国内融资路径的失调，导致信托牌照优势突出，开始在资金和项目之间充当掮客，如鱼得水。

五年十倍，信托业刚刚走过任何一个金融子门类都未曾有过的高速成长期。

7月8日，中国信托业协会首次发布信托业年度发展报告显示，2013年底，全行业68家信托公司管理的信托资产规模为10.91万亿元。从管理规模来看，已经是仅次于银行业的第二大金融门类。而从资产管理类机构来看，信托已经成为第一，并且与和基金等仍继续拉大距离。

早在2008年，信托业刚刚站上万亿大关。或许谁也未预料到，会迎来这场声势浩大的扩容运动。

在上述《报告》中，协会用了风险可控，但是风险防控压力增大等词。已无须讳言，高速发展带来的种种问题正在逐渐进入无序的释放周期。

变化纷至沓来，担忧接踵而至。数据正在进一步加剧市场对于行业天花板的担忧。

一个典型信号是信托业规模增速放缓，2013年第一季度以来，信托资产环比增幅一直维持在7%-8.3%之间，目前2014年第二季度的数据尚未出炉，如果能够保持这一增长速度，信托业上半年的规模将超过12.5万亿。如果速度不变，将意味着信托规模极有可能在年底逼近15万亿大关。但是在《投资者报》与多位业内人士交流中发现，认为今年能够冲刺15万亿的鲜有人在，基于此，或意味着信托业的增长速度不可避免会下降。

此前，北京国际信托总经理判断，2013年信托公司管理的资产规模恐怕摸到了天花板；实际上早在2013年三季度期间，关于信托业10万亿规模将面临行业拐点的声音开始漫天飞舞，只是当季信托业规模顺利站上10万亿大关，这一类预言才渐渐平息。

当2014年再度出现同样的讨论，或许意味着担忧情绪更胜2013年。随着信托业增速放缓，以及风险兑付事件频繁发生，行业对这个问题的答案诉求可能也变得更迫切。

另外几个信托业数据十分值得关注，本报梳理的信托业已清算信托产品平均年化综合信托报酬率数据显示，2014年一季度降低为0.44%，远低于2012年和2013年前三个季度0.8%附近的数值，且从2013年二季度以来连续环比下降。

这显示出在资本市场低迷、市场竞争压力加大、利率市场化加速等情况下，信托公司从事信托业务取得的报酬水平受到极大的压力。

另一个信号是，房地产、煤炭、建材等行业信托的兑付危机，开始撼动近年来信托业几何式增长的基石——刚性兑付。2012年~2013年两年，曝出兑付危机的集合信托案例达到20起，其中多数集中在房地产、煤炭和建材三个行业。

从公司层面来看，、(,)、和中诚信托等均遇到不止一次兑付危机事件，而从信托类型来看，房地产领域曝出的巨大危机已经达到13次之多。

第三个信号来自于到期信托规模连续增长，(,)统计的数据，估算2014年将有7966只信托产品到期，规模合计9071亿元，考虑利息支付的因素，本息合计1万亿元。

信托业协