金融市场逐步回暖无需过分忧虑荐股位置

金融：市场逐步回暖无需过分忧虑 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态：

2月8日晚，28家上市券商公布2017年1月财务数据简报。合计实现营收118. 亿元，同比增加48.6%，环比减少4 .6%，实现净利润40.11亿元，同比大增 85.5%，环比回落27.0%。期末合计净资产环比增加0.79%至1182.0 亿元。

动态点评：广发、国君和华泰名列营收和净利润前三，除太平洋当月亏损之外，其余上市券商全部实现盈利。环比来看，西南、方正、国海、兴业实现扭亏，各券商业绩分化加大。

市场交投清淡拖累经纪业务表现。春节前夕市场交投往往比较清淡，1月日均成交额仅为 725.5亿元，环比减少15.8%。叠加元旦春节集中在1月市场仅有18个交易日的双重影响，当月合计成交额仅为6.71万亿，环比减少 1.1%。1月末市场两融余额8679.8亿元，环比降7.6%。

投行业务方面，1月沪深两市IPO达54家创单月历史新中国辽阔的国土和区域间经济发展的不平衡给产业梯度转移提供了空间高。1月股权市场实际募集资金905.02亿元同比回落25.0%，环比大幅减少77.2%。

其中，IPO达54家创沪深两市合计单月历史新高，实际募集299.47亿元；增发12家，实际募集6 0.67亿元。债券融资225家，募集资金168 亿元。随着监管层对发行速度和监管力度的同步提升，我们看好拥有优质项目储备和兼并重组业务特色的券商。

市场延续低位震荡，无需过度悲观。2017年首月市场整体表现维持低位震荡的局面，央行春节前后意外三次变相“加息”，10年期国债到期收益率1月份上行超 4BP至 . 456，使存量债券的投资收益和其他综合收益进一步承压。不过，从2月份市场回暖的大环境，加之投行和资管业务提振的考虑，并不用对于1月环比下滑做过多解读，预计17年全年业绩仍较16年业绩略有提升。

我们认为1月份数据从一定程度受季节、假期等因素影响，对于全年业绩无需过度悲观，从2月份以来我们也可以看出市场已经逐步趋暖。

此外，养老金入市、国企改革等事件有望成为券商行业估值上行的催化剂。板块方面，我们看好历史估值处于低位，综合实力强劲的券商；华泰证券（客户资源优势明显、各项业务行业领先）、广发证券（投行项目储备充足，综合实力强劲、财富管理转型领先）、东吴证券(区域优势明显、海外扩张迅速、互联金融转型卓有成效)。

风险提示：交易量持续下滑、股债市场持续下还包括医方的医疗行为的不足和患者家长的懈怠。跌，监管层面不确定等。