金融资本补充和民企融资获政策力挺位置

金融：资本补充和民企融资获政策力挺 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点本周对银行股的观点：看好，上半年趋势向上,更加看好股份制。

银行股上涨有望延续。当下，19/20年PB为0.71/0.64倍，政策助力，估值修复。主要原因：其一、估值低、仓位低。其二、政策助力，估值修复。资产质量和资本是约束银行股估值主要因素，19年这两个约束条件都将消除，板块估值有望从0.7倍修复到0.9倍以上。其三、资产质量好于预期。4季度，上市银行不良率环比下降。其四、机构加大银行般配置，行业PB有望修复到0.9倍以上。

上周，银行股没有获得绝对收益和相对收益。主要原因在于节后前三个交易日银行板块连续上涨之后需要回实际负责整体选战兵符操作。调过程，板块仍有望上涨。上周个别区域性银行上涨较多，如贵阳银行、吴江银行、张家港行和郑州银行，其共同特征在于18年四季度不良率环比三季度均有超预期的下降，且幅度大于同业。从中可以看到，资产质量仍然是银行股估值的保障，四季度大部分银行不良率均有不同程度的环比改善，从而估值理当修复。

信贷放量，表外转正。上周公布的1月信贷数据印证了我核验照片首先得用他们自己的幕布拍照才可以的们此前在150期周报中的观点：《年初信贷或超预期，小微企业再获减税》。1月社融新增4.64万亿，主要来自于表内信贷的超预期、表外融资的首次转正以及债券融资增量的放大。但根据我们的预测，预计2、 月新增社融同比增速仍是负增长，从4月开始才会实现持续的正增长，宽信用开始实现。1月信贷新增 .2 万亿，超预期2000多亿，预计1一季度，新增信贷规模在5.万亿元，2、 月份新增规模大致都在1万亿以上，2月由于节后效应新增规模可能稍低。

试点票据经纪，规范票据业务。上周有媒体报道央行初步确定五家试点银行参与票据经纪业务，包括工商银行、招商银行、浙商银行、浦发银行以及江苏银行。市场预计未来监管可能实行票据经纪业务的持牌经营。票据是一种短期资金融通。自2018年4月以来，票据融资规模快速增长。根据上海票据交易所数据，2018年，商业汇票承兑发生额为18.27万亿元，较年初增长24.84%；年底承兑余额为11.96万亿元，较年初增长22.25%。随着票据贴现市场的快速发展，票据融资已经成为表外融资的重要部分。对于票据市场的统一规范，有利于降低业务风险，使票据融资真正服务于社会融资，提高实体经济资金可获得性。