化工石油央企或有人事变动或许并没有那么坏覆盖

化工：石油央企或有人事变动 或许并没有那么坏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

：石油央企人事大变动名单据彭博社报道，中石化董事长傅成玉可能提前退休，由中石油大庆油田 接任；中石油董事长周吉平退休，由中海油 接任；中海油 的职位由杨华接任。现在官方尚未确认这一变动名单，若消息属实，我们认为傅成玉和周吉平已到退休年龄，同时进行替换符合情理，但时间点尚不确定。

而不可或缺的“集体主义”则又是一种被文化惯性所公认的 人事变动如果成真：推迟中石化的专业化重组预期若上述报道属实，我们认为中石化的专业化重组预期可能会被减弱，若其人事调整在6月前进行，市场可能会认为专业化重组的进程可能会被推后，因为新管理层需要时间熟悉掌握业务；如果傅成玉退休的时间推迟到今年下半年，市场可能会预期，中石化的专业化重组受到顶层认可，其进度可能会加快，至少在其退休前初步搭好平台。我们认为短期可能会理解为利空多于利多。我们基于2016年15.5XPE得到中石化7.27元/股的目标价。

中石油若人事变动应会是利好若中石油的管理层能稳定下来，市场可能会预期内部反腐告一段落，人事稳定之后，应会加大改革力度，甚至战略调整的预期就会上升。我们基于2016年26XPE得到中石油12.89元/股的目标价。

国家石油公司人事同时变动或许会推升市场的合并预期如果三大油公司的人事调整同时被正式宣布，石油央企整合预期可能会加强，特别是 仅有 年的任期，其余中石油和中海油的领导候选者年富力强的背景下。我们认为，虽然存在协同效应有限和下游市场垄断的问题，但大央企合并的合理性在于减少机关冗员，有利于国家加强对油气行业的掌控，保证政策推行。