第一创业消费让站稳但尚未到全面回升

第一创业：消费让PMI站稳 但尚未到全面回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：12月中采PMI指数录得50.6，与11月持平，自10月份重返荣枯线之上以来延续企稳形势。其中，构成综合指数的5项分类指数显示“两升两降一持平”（供货商配送时间为逆指数）。

并没有干冰、冰袋 对此，我们的解读如下：

1、生活相关消费品需求季节性的提升弥补了出口部门弱势，新订单指数持平12月PMI新订单分项指数为51.2，保持11月的扩张态势。从内需方面来看，受岁末节庆消费效应，生活相关的消费需求上升，农副食品加工业、纺织服装、汽车等终端消费行业新订单指数冲至60以上的高位。11月社会消费品零售总额同比增长14.9%，上述三个行业在消费体系中占比最大，贡献最多，而本月需求增长依然旺盛，估计12月消费同比数据突破15%将毫无压力。

相反，从外需方面来看，12月PMI出口订单比上月萎缩0.2个百分点，艰难站在50的荣枯线上不改弱势。一方面，外围增长不如人意：11月法国失业人数创14年新高，显示危机的不断发酵已构成对法、德等欧元区核心国的实质性拖累；美国国会虽然达成协议，将决定是否启动“财政悬崖”的时间点延后至三月，但过程中蕴藏的不确定性仍对市场预期构成诸多打击；日本经济持续低迷毫无复苏迹象。另一方面，虽然大行开始在银行间购汇疑似央行出手，但12月的汇率中枢在6.23的高位仍对出口构成巨大压力。12月出口订单与汇丰发布的数据一致，预计12月出口相比11月的颓势不会大的改变，按照商务部的预计，全年出口增速可能仅为6%。因此，在农历新年到来之前，内需消费将作为支撑经济增长的主要动力。