东海证券经济企稳再次验证反弹基础并未改变呢

此后他们陷入困境 东海证券：经济企稳再次验证 反弹基础并未改变 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

企业盈利即将改善的预期得到验证，关注经济回升幅度。从四季度及12月的经济数据来看，经济阶段性底部基本确认。市场对去库存进程进入尾声，经济走向弱复苏的观点已经形成一致预期。这是本次反弹最为根本的基本面支撑。如我们在一周宏观经济观察中所分析的，未来总需求的回升幅度主要取决于房地产投资、基建投资、净出口的回升力度。如果以下情况能够出现：

房地产销售能够继续量价回升，房地产企业投资冲动上行超预期；换届后新一届政府上台，释放基建投资的动力大幅回升；美国复苏超预期，净出口对于经济增长的贡献由负转正幅度加大。那么经济增长超出市场现在的8%预期的可能性便在加大，市场的上行空间也有可能进一步增大。

政策进入静默期，政策风险点需要关注。政策方面，除了部委例行的年初工作会议之外，在两会之前将进入政策的静默期。市场对于“新型城镇化”政策的良好预期在短期内难以得到证伪，因此仍将对市场形成一定支撑。未来主要的政策关注点有两方面。一是两会前后的重要会议定调，如全国城镇化工作会议，新一届政府的城镇化工作具体方向将是市场的关注焦点。二是影响房地产政策或货币政策预期的风险点。首先，房价如果在节后“小阳春”超预期上行，将可能有导致更加严厉的调控政策出台，影响房地产投资回升的预期。

其次，由于本年度的2月份存在着春节错位的效应，将可能导致CPI同比增速出现明显回升。如果在节后的高频数据中仍不见物价回落，通胀抬头的预期可能将导致市场对于货币政策的预期出现恶化。

资金面来看，预期节前可能小幅趋紧，但短期仍偏宽松。距离春节仅剩三周，从历史上来看，自春节前2至 周开始，银行间市场资金面将从紧，SHIBOR1W等短期利率将出现明显回升。从市场角度看，新股发行依旧暂停，本周限售股解禁数量也为近一个月来的次低点，且市场的持续攀升使得股市对资金的吸引力上升。所以，我们预计节前整体宏观资金面从紧影响较小，市场短期内资金面仍将偏宽松。

本次反弹是以政策及基本面预期双双改善为基础，股市流动性好转所带动的估值修复行情。如上面所分析的，本轮反弹的基础并未改变，因此我们维持之前未来 个月内，上涨仍将是市场主要趋势的判断。

从技术面上来看，市场已经连续两周在2 00点左右的前期密集成交区中强势整理，仍未有效突破这一区域。指数虽继续上行，但日线的MACD指标红柱却逐渐收短，且有形成死叉的趋势。而短期内政策静默期，缺乏事件性利好，难以继续刺激股指大幅上涨。总体而言，我们认为短期内上证综指仍面临整固，下周核心运行区间为（2250,2 80）。

操作上，由于中期依然看好，建议在调整过程中逢低吸纳。板块上来看，在2 00点附近的盘整过程中，行业轮动较为明显；除本次反弹的主力金融服务板块可继续关注外，还可关注春节前有一定催化剂，也存在补涨动力的食品饮料、商贸零售板块。此外，主题性的炒作机会仍然存在。