金融金融业对外开放持续扩大荐股位置

金融：金融业对外开放持续扩大 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

证券：对外开放持续扩大，加速行业业务空间与盈利模式变革新华社报道 月28日国务院总理 在博鳌亚洲论坛演讲时表示，中国将持续扩大金融业对外开放。银行、证券和保险业对外资全面放开市场准入正在加快推进，外资银行业务范围大幅扩大，对外资证券公司和保险经纪公司业务范围不再单独设限，征信、信用评级服务、银行卡清算和非银行支付的准入限制大幅放宽。中国央行行长易纲于 月24日在中国发展高层论坛上表示，进一步推动金融改革和开放，推动金融监管体制改革，完善利率、汇率、市场化形成机制，扩大金融的对外开放。今年的重点任务就是研究如何能够使市场准确定价，提供足够的对冲工具，使得各种各样的投资者能够有效地对冲风险，有效地管理风险。

月29日证监会公告核准设立“摩根大通证券（中国）有限公司”和“野村东方国际证券有限公司”两家合资券商。加上瑞银证券，目前我国境内合资控股券商共 家。

证券业对外开放持续扩大一方面有助于配套制度完善和新业务模式发展，加速我国证券行业的业务空间扩大和服务手段改革；另一方面国际化竞争加剧或有效助力我国证券行业盈利模式变革，加速服务的市场化定价。

借助供给侧与对外开放改革，我国证券行业有望通过衍生品、投行资本化、财富管理等高ROA业务促进券商实现战略发展。从美国经验来看，证券行业的整体盈利能力有望进入提升周期。我们看好中国证券行业的中长期发展机会，建议关注头部券商的配置价值。按2019年4月1日收盘价计算，证券板块20因为一旦说了对不起19年整体估值1.55xPB，建议关注业绩改善的海通证券（A、H），及机构业务突出的中信证券（A、H）、华泰证券（A、H）等头部券商。

保险：年报披露，业绩表现好于预期2018年四家上市保险公司年报公布，内含价值增速为8. %-21.5%。新业务价值除中国人寿出现较大幅回落，其余三家同比小幅增长，为1.2%-7. %，考虑年初新单大幅收窄，全年新业务增速略超预期。受准备金释放和剩余边际摊销等因素影响，中国平安、新华保险和中国太保母公司净利润均有所增长；中国人寿受投资收益影响，净利润大幅下滑。2018年投资市场较复杂，四家保险公司总投资收益率下降至 .28%-4.6%，资产总体风险可控。

当前板块估值仍然低于一倍内含价值，相对市场贝塔行情幅度，保险板块本身仍然具备上行弹性，持续关注：中国平安（A、H）、新华保险（A、H）、中国太保（A、H）。

风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。