日常消费品继续看好高端次高端白酒荐股位置

日常消费品：继续看好高端+次高端白酒 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

茅台批价春节继续高位运行，打开白酒价格上行空间1、上周茅台批价继续高位运行，打开白酒价格上行空间。17年12月28日茅台宣布提高出厂价18%后，上周茅台批价继续高位运行。据国酒财经，飞天茅台批价上海1600元/瓶以上；北京不开箱1650元/瓶；湖南地区元/瓶，终端缺货严重。普五上海820元/瓶左右，北京8 0元/瓶，湖南地区8 元/瓶。国窖157 上海780元/瓶，北京800元/瓶，湖南元/瓶。根据茅台工作会议，春节期间茅台酒计划投放量不少于7000吨，达到全年计划量20%+。茅台放量可能导致价格略有回落，但春节旺季，我们认为批价仍会维持高位运行。我们预计今年各白酒公司会轮番提价，白酒企业业绩18Q1会迎来高增长。根据糖酒快讯，汾酒18年目标百亿，我们认为公司一季50,336度大概率会实现全年目标的 %。

2、桃李面包公布业绩快报，预计2018年收入增速维持20%+。17年7月公司对主要产品提价2%- %，剔除提价和结构优化影响，17年销量增长20%左右，主要受益于区域扩张和渠道下沉。18年公司相继投放天津、重庆新厂，预计收入有望维持20%+增长。公司产品优化有望推动公司毛利水平提高，但由于天津重庆新厂投放，且东莞工厂预计19年才能实现盈利，我们预计18年公司净利润增速会低于营收增速。

战略推荐：高端白酒茅五泸+次高端白酒水井、汾酒、洋河、沱牌、酒鬼；乳制品龙头伊利；调味品海天、中炬和涪陵榨菜。

1、2018年白酒行业还是牛市，最典型特征是业绩超预期。白酒牛市周期的第三年各个白酒公司会轮番提价，主要原因在于：牛市第一年茅台出厂价和一批价的价差不大，牛市第二年和第三年价差进一步拉开，各方面的利益导致茅台在牛市第三年必须提价，从而带动整个白酒行业价格体系上移。提价带来公司EPS上调，业绩超预期。2018年白酒行业投资主线仍然是高端+次高端。（1）贵州茅台：2017年12月28日贵州茅台公告茅切实地看看有什么台酒18年提高出厂价18%左右，预计2018年茅台收入维持高增长。（2）五粮液：根据公司投资者交流大会，2018年股份公司目标收入400亿元，我们认为完成概率较高。（ ）泸州老窖：目前社会库存较低，动销顺畅，预计2018年公司收入维持高增长。

2、乳制品龙头伊利受益新一轮乳品周期，盈利能力不断改善。我们预计2018年伊利收入有望保持两位数增长。其中2018年公司低温液奶收入有望高速增长；常温液奶将随着安慕希等新品的推广有望继续较快增长；随着注册制推出，奶粉收入增速将迎来快速增长。

、调味品需求增长，行业集中度加速提升，龙头最收益。（1）海天味业：公司18年收入目标170亿左右，我们认为完成概率较大。（2）中炬高新：公司2017年动销较好，我们维持之前的预测，预计公司2017年收入有望增长25%。渠道和品类扩张有望贡献业绩增量。

风险提示：市场需求低于预期；消费升级低于预期，食品安全问题。

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