资金回笼力度猛增债市逆势创出新高

在市场纷纷猜测下半年货币政策将出现松动之时，央行却在不经意之间加大了资金回笼力度。昨日央行发行410亿元三个月票据，中标利率为3.3978％；发行40亿元6个月票据，中标利率为3.6969％；同时进行300亿元28天正，利率为3.2％；加上周二发行的620亿元一年期票据及420亿元28天正回购，本周共回笼资金890亿元。

市场人士认为，央行此举意味着下半年可能主要以公开市场操作来对冲增量，近期提高存款的可能性很小。从目前情况来看，虽然央行不会再全面从紧，但还明显未到放松时机。

在公开市场操作猛增的情况下，昨日债市尾市突然拉起，并创下历史新高113.77点，涨0.04％。全天成交3.8亿元，较前一交易日小幅萎缩。

日前，央行日前公布7月份金融数据显示，货币供应量增速继续回落，M1、M2分别同比增长13.96%和16.35%，均较上月有所回落，M1与M2死叉仍然持续但幅度缩小。从存款与贷款情况看，人民币存款同比增长19.6%，比上月末高0.75个百分点，居民储蓄继续回流影响。而非笔者曾经暗自规定自己完成一篇文章金融性公司存款减少，财政存款同比少增，企业活期存款增速明显放缓，定期存款增速提高。这一方面显示企业面临资金面日益紧张局面，另一方面企业资金活化程度下降，表明经济的活跃度有所下降。7月末，金融机构人民币各项贷款余额增速比上月末高0.46个百分点；当月人民币贷款增加3818亿元。信贷小幅反弹，主要是非金融性公司贷款同比多增，居民贷款同比少增，表明住房等消费信贷增长明显放缓。此外，值得注意的是，7月份外汇各项存款增加56亿美元，比去年同期多增100亿美元，但外汇贷款却明显下降，这是今年以来首次出现当月外汇贷款净减少。外汇存贷款一增一减说明，市场对人民币汇率的预期正在出现扭转，受美元升值影响，开始有了人民币升值步伐可能减缓的预期。

总的看来，货币供给的增速已经明显下降。对于后期流动性的变化，我们认为，信贷放松将进一步舒缓流动性压力，货币供应量可能继续放还有消息称缓。数据的下降，强化了市场对政府将放松货币政策立场的预期。